专题：好意思联储降息周期开启 A股受益几何？九游会j9·游戏「中国」官方网站

　　证券时报记者 魏书光

　　好意思联储晓喻降息之后，外洋黄金价钱连接高涨。

　　昨日，备受商场柔软的纽约商品交游所（COMEX）黄金期货主力合约，一度破裂2656好意思元/盎司，再创历史新高之后，一霎大幅回落，激勉商场担忧。

　　那么，金价是否高处不堪寒？机构称，面前黄金多头信仰难改，数据线路，资金仍在跑步进场加码黄金类产物。

　　黄金期现价差处在高位

　　9月23日， 外洋黄金价钱创下历史新高后，一霎大幅回落。限度记者发稿时，纽约黄金期货12月合约为2646.2好意思元/盎司，伦敦现货黄金为2622.29好意思元/盎司，期货价钱与现货价钱的价差高达约24好意思元/盎司。

　　期货现货之间的价差，是揣度投资热度的蹙迫宗旨。本年7月底，这一价差一度接近50好意思元/盎司，创下2020年3月份以来新高。如今，价差仍然迟迟莫得不竭，黄金商场净多头头寸仍在攀升。

　　此前，2020年3月黄金什物金条受疫情影响出现交割短少，导致出现一轮“黄金现货逼仓”行情，期货现货价差曾高达75好意思元/盎司，黄金空头被动大幅砍仓。

　　相对2020年3月各人疫情的特别情况，如今外洋黄金商场，投资需求不异隆盛，况且黄金产出不异偏低。好意思国商品期货交游委员会（CFTC）的交游持仓敷陈（COT）线路，限度9月17日，COMEX黄金净多头头寸一周本领增多2.59万手至25.26万手。其中，惩处基金的多头头寸达到了24万手，一周内增多2.8万手，其代表的商场投契需求的惩处基金净多头头寸已到2020年以来的高位。而矿山等分娩商为代表的空头头寸连接踯躅在9万手，近3个月仅增多1万手。

　　黄金ETF获资金怜爱

　　本年下半年以来，商场资金再度怜爱黄金ETF（交游所交游基金）。8月份，各人黄金ETF产物终了21亿好意思元的净流入，重叠黄金价钱高涨，各人黄金ETF举座界限在8月末涉及新高，达到2570亿好意思元（约合东谈主民币18100亿元）。

　　现在，各人最大的黄金ETF——SPDR黄金ETF（GLD）界限近700亿好意思元，已结合3个月赢得资金净流入。迥殊是8月份，各人黄金ETF产物黄金持有量增多了28.5吨。

　　在现货商场上，8月份印度黄金入口金额创下历史新高，达100.6亿好意思元。笔据规划公司Metals Focus初步料到，8月份印度入口黄金约131吨，是有史以来第6高的入口总分量。除庸碌破费者除外，印度央行也一直在积极增多黄金储备，本年前7个月储备增多了42吨，是2023年全年购买量的两倍多。

　　相干于外洋商场，国内黄金ETF商场有所分化，不同类别的黄金类产物变化较大。在外洋金价连接高涨的配景下，1~8月金银珠宝社零同比下降2.5%，况且7月份中国入口了45吨黄金，同比下降58%，一度激勉商场担忧。其中，追踪上金所黄金现货价钱的黄金类产物，均有杰出20%的涨幅。其中，界限最大的黄金ETF（518880）基金份额却从8月上旬高点47.9亿份，回落到41亿份，其他界限较大的同类产物也出现份额回落。

　　在商场上，追踪中证沪深港黄金产业股票的黄金股ETF产物，7月份之后大幅下落，尔后开启了补涨行情，板块反弹居前。其中，商场柔软度高的黄金股ETF（159562）自7月17日到达本年价钱高点后，呈现沿途下落的走势。限度好意思联储晓喻降息前的9月9日，该ETF累计下落逾25%，出现抢跑下落场地，但好意思联储晓喻降息后已累计高涨近10%，基金份额连接踏果然高位。

　　机构觉得

　　贵金属仍值得竖立

　　面前，瑞银、高盛等外洋投行对黄金给出2700好意思元/盎司的标的价。更多国表里对冲基金预测金价冲至3000好意思元/盎司大关仅是本领问题。

　　招商期货分析师赵嘉瑜觉得，从大类竖立角度看，贵金属仍值得多配，以对冲货币信用上的风险。黄金价钱保管门路式上行态势，从漂泊到快速上行的过渡需要事件运行，依旧漠视逢低多配。

　　赵嘉瑜示意，当下贵金属的锚并不是各人量宽体系下的实践利率，而是各人量宽体系不可再保管的货币信用风险，因此高涨的根蒂运行未变。从曩昔教化看，好意思联储降息经常是对贵金属利好，但对其他品种的影响还需进一步不雅察。

　　华泰证券有色金属行业分析师李斌示意，对1980年以来降息周期的复盘，会发现款价八成率在降息周期前期延续高涨，更长维度金价走势则依赖于其时的经济环境。面前黄金股的估值水平则远低于历史同周期水平，追随好意思联储开启降息周期，国内计谋空间有望同步翻开，商场风险偏好或渐渐好转。“低估值”+“商场风险偏好回升”，国内黄金股竖立性价比依旧杰出。

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