21世纪经济报谈记者雷晨 北京报谈

　　跟着智高手机的更新换代速率加速，奢靡者出于关于新款手机的追求，使得多数旧手机流入商场。二手手机商场，由此不断壮大。

　　在2024年2月26日递表失效后，二手手机服务商闪回科技有限公司（简称“闪回科技”）再次向港交所递交了上市央求。

　　闪回科技竖立于2016年，主要通过以旧换新的样式运转手机等奢靡电子产物的回收，并促成新机销售，同期对采购的二手产物进行手脚化转售。

　　据弗若斯特沙利文数据，按2023年手机回收商场交游总和计，闪回科技是国内第三大手机回收服务提供商，市占率1.4%。这一市占率天然位列第三，但与行业前两名爱回收（9.1%）和转转（8.4%）比较，存在较为昭彰的差距。

　　值得心计的是，在闪回科技二次冲刺港股IPO途中，还面对两大中枢挑战：一是高悬的对赌压力；二是企业盈利才能有待进步。

　　而在造血才能尚且不实时，公司身负对赌左券，若因未能依期上市导致投资者撤出，将会增多公司的财务风险，还可能对资金链的踏实性和将来的融资才能组成检会。

　　三年半亏近3亿

　　左手回收，右手卖出，就是闪回科技的中枢贸易款式。

　　闪回科技旗下领有“闪回收”和“闪回有品”两大中枢品牌。

　　其中，“闪回收”专注于线下回收业务，通过上游资源互助伙伴从个东谈主奢靡者回收二手奢靡电子产物；“闪回有品”则是公司在自有在线平台登科三方电子商务平台上的网店，向客户销售采购的二手奢靡电子产物。

　　除了个东谈主奢靡者商场，闪回科技还参与企业回收及线下销售，批量处理奢靡电子产物。此外，公司还积极拓展香港商场，自2023年11月起在香港提供线下以旧换生人机回收交游服务，并凯旋取得香港无线电商执照，进一步拓展其业务疆土。

　　如斯贸易款式，要求企业在回收端尽量缩小采购资本，在销售端则要争取较高的售价，通过买卖之间的差价来取得利润。

　　从发展近况来看，闪回科技的营收呈现出一定的增长态势。诠释期各期（2021年至2023年及2024年上半年），其收入主要来自二手电子奢靡品的销售，辞别为7.5亿元、9.19亿元、11.58亿元和5.77亿元。

　　然而，公司却一直处于圆寂现象，同期净利润辞别为-4870.8万元、-9908.4万元、-9826.8万元、-4012.6万元。

　　况且，其毛利率水平相对较低，2021年至2023年，公司概括毛利率辞别唯有8.2%、6.1%和6.8%，2024年上半年更是降至4.5%。

　　增收不增利，折射出二手手机价差难赚的逆境。

　　据悉，在与上游互助的经由中，闪回科技需要提前支付上旅客户在回收手机时给奢靡者提供的促销扣头，况且还要支付担保金等用度。这导致其采购资本较高，压缩了利润空间。

　　诠释期内，闪回科技替上游手机厂商垫付的促销扣头金额辞别为1.25亿元、1.77亿元、3.30亿元、1.21亿元。

　　此外，公司朝上游手机厂商支付促销服务费辞别是0.38亿元、0.32亿元、0.30亿元、0.20亿元；向线下门店前台销售东谈主员支付的佣金总和辞别为0.33亿元、0.45亿元、0.44亿元、0.28亿元。

　　跟着业务的合手续增长，采购量增多以及与更多主流奢靡电子品牌竖立互助使得供应渠谈扩大，采购资本可能会进一步上涨，而公司在采购方面的议价才能较弱，难以有用收敛这部分资本，对毛利率产生较大压力。

　　造血才能方面，2021年至2023年，闪回科技筹办性现款流量净额辞别为-639.9万元、-4373.6万元和-4777.4万元。至2024年上半年才扭亏，为1310.4万元。

　　对赌压力高悬

　　更为严峻的挑战是，公司职守对赌左券上市，如若不行在年底前上市，将面对高额的赎回风险，届时现款流恐将出现危急。

　　此前，闪回科技曾进行了五轮融资，凯旋劝诱了包括小米、转转等在内的多家知名投资者的参与。按最新一轮融资估算，其最新估值达3.4亿好意思元。

　　机构推动中，同创大业（832793.NQ）合手股8.5%，小米集团（1810.HK）旗下天津金米投资结伴企业（有限结伴）合手股6.83%。

　　历次融资并非毫无条件，公司在A轮、A-1轮、C轮、D轮均签署了附带赎回权的额外权柄要求。

　　凭据上述要求，倘若闪回科技未能在特定时候框架内完成及格IPO，则公司需赎回相应股份，并商定了赎回价钱的计较样式。举例，A轮要求48个月内、A-1轮要求60个月内、C轮则要求2023年末之前完成IPO，但闪回科技均未达成这些时候节点。

　　如今，它依然左近D轮对赌期限。

　　凭据D轮优先股的要道要求，闪回科技被要求在2024年12月31日前完成及格IPO，不然将面对纷乱的赎回压力。

　　赎回价钱的计较依据是D轮投资者原始投资金额加上每年8%的单利（扣除已支付的任何股息）或者赎回时D轮投资者所合手股份的公允价值两者中的较高值。

　　这关于闪回科技来说，无疑是一个纷乱的挑战。如若未能依期上市，公司将不得不承担可能高达数亿元的赎回干事。

　　为止2024年7月31日，闪回科技钞票总和为2.97亿元，但欠债总和达到了9.6亿元，格外一部分是由赎回欠债组成。

　　公司欠债结构以流动欠债为主，其中银行贷款高达1.50亿元，赎回欠债占据了剩余欠债的绝大部分，达到了7.51亿元。

　　这部分赎回负借主要源于公司及合手有东谈主无法收敛的特定事件触发时，公司需以现款购买自己股份或赎回优先股所产生的金融义务。

　　有资深财务分析东谈主士对记者暗意，对赌压力高悬使得闪回科技在筹办有计算上可能会受到一定的适度。为了尽快显示上市条件，公司可能会在短期内过于追求功绩增长，而冷落了恒久的策略打算和风险收敛。

　　据其先容，闪回科技的主要竞争敌手包括爱回收（母公司万物重生已于2021年6月在纽交所上市）和转转等。这些竞争敌手在商场份额、品牌影响力、供应链整合才能等方面均具有较强的实力。

　　闪回科技若何越过重围？前述受访者指出，如若公司省略凯旋搞定对赌压力和债务高企的问题，加强本事研发和商场履行，提高服务质料和用户体验，有望在二手手机商场中取得更好的发展。

　　面对挑战，闪回科技暗意，本次IPO所召募的资金将被用于加强与上游资源互助伙伴的策略互助、增多本事研发更始评估和检测系统以提高二手商品处理成果和准确性、拓展业务鸿沟至更多类型的二手电子产物和琢磨服务以及用作营运资金及一般企业用途。公司但愿通过这些措施进一步进步商场竞争力，竣事可合手续发展。

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