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　　白糖：新旧友替之际 糖价弘扬低迷

　　1、原糖：音讯方面，8月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4383.1万吨，较旧年同期的4794.1万吨减少411万吨，同比降幅8.57%；甘蔗ATR为151.09kg/吨，较旧年同期的149.22kg/吨加多1.87kg/吨；制糖比为49.27%，较旧年同期的50.82%减少1.55%；产酒精22.95亿升，较旧年同期的23.47亿升减少0.52亿升，同比增幅2.19%；产糖量为 310.9万吨，较旧年同期的346.4万吨减少35.5万吨，同比降幅达10.24%。

　　2、 国内报价：广西现货报价6260-6370元/吨；加工糖厂主流报价区间为6350-6440元/吨。配额内进口估算价 5120-5240元/吨；配荒谬进口估算价6680-6690元/吨。

　　3、食糖进口：2024年7月份我国进口食糖42万吨，同比加多30.89万吨，增幅278.01%。2024年1-7月我国累计进口食糖172.21万吨，同比加多51.37万吨，增幅42.51%。2023/24榨季适度7月底，我国累计进口食糖358.19万吨，同比 加多60.23万吨，增幅20.21%。

　　4、 糖浆及预混粉进口：7月我国进口糖浆、白砂糖预混粉（税则号列170290）22.81万吨，同比加多3.48万吨，增幅 17.99%。2024年1-7月份累计进口117.68万吨，同比增长13.44万吨，增幅12.90%。2023/24榨季适度7月，累计进口 159.21万吨，同比加多36.58万吨，增幅29.83%。

　　5、小结： 8月原糖期价受供应加多预期压制握续走低，周边月底巴西圣保罗甘蔗田大火激发供应担忧，期价反弹。9月市集将围绕巴西产量、北半球估产络续张开来往。巴西方面失火影响的具体数据将不才次双周压榨敷陈中体现，暂不宜过度放大事件影响，有机构初步评估甘蔗受损数目在180-500万吨之间，对应唯一几十万糖的量，不影响本榨季巴西产量保管高位的预期。北半球方面现在天气难懂，后期除了怜惜估产，还需怜惜印度出口计谋及酒精计谋问题。关于原糖期价，本轮反弹握续性仍有待不雅察，将来络续飞腾的驱动不足。

　　6、 国内：8月国内糖价弘扬弱于原糖，受供应压力期价飞速从5850元/吨跌到5550元/吨隔邻，周边月底受原糖 反弹带动略有回升。现货方面截止7月底工业库存171万吨，此前三个榨季8-9两个月销量离别为175万吨、190万吨、115万吨。截止8月20日广西第三方库存45万吨，仍处于近四个榨季低点。现在产区现货市集成交清淡，朔方市集加工糖价钱上风显赫，产销区价差、新旧糖价差都处于历史高位，进口糖独特是糖浆及预拌粉进口仍呈高速增长态势，关于低端市集的挤占较为凸起，9月下旬甜菜糖行将上市。详细看供应仍较为充裕，价钱暂无反弹驱动，受原糖带动暂时止跌。短期围绕5650元/吨隔邻窄幅整理，中期仍需看现货市集成交情况。操作上仍以逢反弹后偏逸想路对待。怜惜8月销售及进口数据。

　　棉花：新棉行将上市，增产预期较强

　　1、供应端：大家范畴来看，瞻望今年度产量同比有较大幅度加多。国内方面，新棉瞻望将于9月中旬不时上市，较旧年提前一周阁下，现在来看，涨势难懂，增产预期较强。

　　2、需求端：2024/25年度大家棉花主要消费国的棉浪费费量瞻望均有不同幅度改善。近期我国棉纺产业链中卑鄙需求有改善迹象，但程度及可握续性仍需恭候本事考证，市集对“金九银十”传统需求旺季信心不足。

　　3、出进口：滑准税配额落地，仅有加工配额20万吨，进口棉价钱指数区间宽幅波动，服装及穿戴附件出口当月值同比降幅扩大。

　　4、库存端：刻下产棉库存中性，从纺织企业角度来看，坯布端如故参加主动去库阶段，织厂初始补充原材料库存，产制品库存渐渐下跌，怜惜去库程度。

　　5、国外市集方面：好意思联储9月降息基本成为定局，宏不雅扰动放松，近期好意思棉优良率握续下跌，好意思国新棉产量增幅或不足市集预期。宏不雅层面来看，本月好意思联储官员多鸽派发言，市集如故都备订价好意思联储9月议息会议会按时降息，现在仅有本次以及年内总降息幅度的不合。在此布景下，本月好意思元指数震憾走弱，瞻望9月议息会议前，好意思元指数保管偏弱走势，宏不雅层面的扰动放松，对好意思棉价钱有一定撑握。基本面来看，北半球新棉行将上市，北半球的三大主要产棉国中仅印度因培育面积减少的原因，瞻望总产量有小幅下调，好意思国和中国2024/25年度棉花产量均瞻望加多。但需细密的是，近期天气层面受到市集怜惜，能彰着看到受干旱影响的好意思棉产量占比在握续加多，好意思棉优良率渐渐下跌，现在优良率如故低于2020/21年度同期水平，2020/21年度好意思棉总产量仅有318万吨，以此为锚进行对比，今年度好意思棉产量增幅或不足市集预期。详细来看，瞻望短期在宏不雅和基本面共同影响下，好意思棉价钱下方有较强撑握，瞻望短期好意思棉保管震憾略偏强走势，怜惜宏不雅层面变化及USDA9月敷陈。

　　6、国内市集方面：棉纺卑鄙小幅回暖，带动郑棉价钱要点上移，但新棉周边上市，增产瞻望较强，供应端扼制棉价上方幅度。近期郑棉价钱上行的主要原因便是卑鄙需求有所好转，其次才是宏不雅层面共振影响。自8月中上旬初始，坯布端开机负荷就初始渐渐回暖，与此同期，全棉坯布库存天数环比握续下跌，坯布端来看，现在正处于彰着的主动去库阶段。回顾历史，比年来三季度前后，坯布端都有为期约一个月阁下的主动去库阶段，按此规矩，瞻望本轮坯布开机好转将在9月中旬达到阶段性高位，需求好转握续的本事瞻望较为有限。何况从7月份末端零卖和出口数据来看，仍未见彰着起色。供应方面，新棉行将上市，瞻望较旧年提前一周阁下，新棉增产预期独特热烈，中国棉花协会最新预测数据为605.2万吨，同比增长3%，然则市集对增产幅度仍有一定不合，部分市集参与者合计今年度增产幅度会更为乐不雅。详细来看，瞻望短期卑鄙需求改善仍将握续，然则若仅保管刻下幅度，对棉价上行推能源度有限，且新棉瞻望大幅增产，棉价上方有较大压力，棉价仍以“上有顶下有底”的区间行情对待，变局需要更多、更强驱动。

　　怜惜：宏不雅扰动、天气变化、卑鄙需求。

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