2024-05-12，华泰证券发布一篇电子行业的接洽汇报，汇报指出，ARM4QFY24启示-矜恤AI成本开支援续性。

　　汇报具体骨子如下：

　　华泰不雅点：公司25财年营收率领相对平庸，矜恤AI成本开支援续性 ARM发布4QFY24（1QCY24）功绩，公司4QFY24营收及1QFY25营收率领中值均超彭博一致预期，主要受益：1）版税费更高的v9架构渗入率环比晋升至约20%；2）汽车、数据中心市集份额抓续晋升，其中，英伟达GraceHopper及谷歌Axion芯片等均秉承ARM架构；3）手机市集需求同比回暖。但由于公司对25财年全年营收率领中值略低于彭博一致预期，盘后公司股价一度跌超9%，或一定进度上反馈市集投资者关于公司在AI期间受益进度及云厂商等科技巨头对AI成本开支参加抓续性的担忧。公司率领26/27财年营收将保抓超20%增速，合座增长平定。咱们在4月28号发布的《北好意思云揣测打算1Q不雅察：收入投资两旺》指出，北好意思云厂商24年景本开支率领仍较乐不雅，25年抓续性有待进一步不雅察。 4QFY24回来：ARMv9架构抓续渗入，单季度营收创历史新高 公司1Q24杀青营收9.28亿好意思元（yoy：+46.6%，qoq：+12.6%），超彭博一致预期的8.80亿好意思元，且创公司单季度收入历史新高。其中，IP授权用度收入为4.14亿好意思元（yoy：+59.85%，qoq：+16.95%），ATA及AFA契约签约合作念客户环比诀别加多4/4个至31/222个；版权使用费收入5.14亿好意思元（yoy：+37.43%，qoq：+9.36%），主要受益于：1）ARMv9架构抓续渗入，1Q24v9架构芯片在Royalty收入孝敬从上一季度的15%进一步晋升至约20%；2）智高手机销售苍劲；3）公司在汽车、数据中心市集份额进一步晋升。 瞻望：1QFY25率领超预期，但全年收入率领相对平庸 瞻望1QFY25，公司预期杀青营收8.75-9.25亿好意思元（中值yoy：+33.33%，qoq：-3.02%），中值超彭博一致预期的8.75亿好意思金。其中，版权使用费收入同比将增长约20%，环比将下跌个位数，环比下跌主要由于泛工业市集库存抓续转机，汽车、相聚、工业物联网等泛工业市集需求较弱，但公司觉得智高手机等需求仍保抓坚挺。瞻望25财年，公司揣度杀青营收38-41亿好意思金（中值yoy：+22.18%），中值略低于彭博一致预期的40亿好意思金。公司全年率领平庸，激发市集投资者对公司在AI期间受益进度以及云厂商等科技巨头对AI成本开支参加抓续性的一定担忧。 行业不雅察：泛工业需求仍偏弱，v9架构加快渗入反馈端侧算力需求晋升 ARM行为大家芯片IP中枢厂商，下流涵盖智高手机、工业、数据中心等畛域，公司功绩率领对末端景气度判断具有进犯意料。公司4QFY24收入超预期，主要受益于手机市集需求苍劲，公司揣度2Q仍保抓相对坚挺，其中高端机弘扬更优。公司率领1QFY25营收环降，主要反馈大家相聚、工业、IoT等场景需求仍偏弱。此外，ARMv9架构渗入率晋升节拍受到矜恤，相较v8架构通过近7年时期杀青渗入过半，公司预期v9架构渗入率有望在2-3年能达到较高水平（60-70%），手机畛域对更高性能经管器需求晋升是主要驱能源。AI功能的部署对智能末端经管性能建议更高条件，作陪AI与音箱、机顶盒等加快会通，国内SoC遐想厂商亦有望迎来量价王人升机遇。 风险领导：半导体下流复苏不足预期，AI工夫发展不足预期，本研报中波及到未上市公司或未障翳个股骨子，均系对其客不雅公开信息的整理，并不代表本接洽团队对该公司、该股票的推选或障翳。

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